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比特币突破6万美元再创历史新高 市值超1.1万亿美元 比特币突破6万美元再创历史新高 市值超1.1万亿美元比特币彻底疯狂了。比特币突破6万美元再创历史新高 市值超1.1万亿美元最新行情数据显示，比特币触及6万美元整数大关，24小时上涨约6%。截至发稿时，24小时内成交量为580.3亿美元，市值约为1.1万亿美元。此前，国际投行高盛曾指出，美联储继续收紧货币政策或将有利于比特币。高盛分析师Andrew Tilton认为，美联储甚至还没有开始缩减每月1200亿美元的债券购买计划。作为货币宽松政策的一种补充形式，这项计划自去年新冠疫情冲击美国时开始实行。Tilton表示，美联储最早将在2021年末考虑缩减债券购买计划，而有关加息的计划更是将在一年之后。此外，在比特币再次挑战历史新高之际，币圈又出现一个意外利好：美国首个比特币ETF可能要来了。近期，推动本轮比特币牛市的灰度投资（Grayscale Investments）在LinkedIn上发布了至少9个与ETF相关的职位，这表明，它已经预计美国证券交易委员会（SEC）将在不久后对加密货币ETF亮起绿灯。 -
2021年华为与北汽宣布合作造车，利好个股清单大解析2021年4月19日更新 2021年华为与北汽宣布合作造车，利好个股清单大解析2021年4月19日更新4月17日晚间，华为和北汽宣布搞了一个智能汽车，华为不负责生产，主要是提供自动驾驶的技术，对于这件事情我在之前的文章里和大家分享过，华为就是要做中国的博士，提供系统，但是不做终端，毕竟终端是要重资产赛道，尾大不掉。投资市场的信息真的是特别灵通，其实从个股的涨跌幅全款过来看，这个消息主力们上周五（4月16号）就已经知道了，北汽蓝谷、长安汽车双双涨停，周末继续发酵，果不其然今天周一（4月19号）继续上冲。我看各种媒体通稿里，华为自称可以在城市里做到1000公里无干预自动驾驶。4月17日，北汽新能源汽车与华为共同打造的极狐阿尔法S 华为HI版正式发布，其智能座舱搭载鸿蒙OS操作系统。搭载了整套华为HI智能汽车解决方案，是国内量产的首个激光雷达自动驾驶汽车。小米、华为和滴滴等软件运算能力强劲的企业加入造车领域，预示着电动车发展即将进入下半年场，汽车智能化产业即将迎来加速发展。抛开继续细节不说，作为财经赛道的作者，我重点关注这个消息对于这个赛道的个股有多大影响，对我们的投资会带来什么样的回报。下面是整理出来的利好个股清单，请大家仔细品品。A:整车赛道1：北汽蓝谷，北汽新能源与华为在北京签署了全面业务合作协议。2：长安汽车，与华为签署战略合作协议。3：上汽集团，与华为签署战略合作协议。4：小康股份，与华为全面合作，主要在工业互联网、ICT基础设施、新能源汽车智能化、网联化等。B:智能座舱赛道1：华阳集团，该公司目前与华为有全方面的合作，该公司主要负责的是车载环境、车规级要求等与车载相关部分的研究与开发。2：德赛西威，领先的汽车电子整体解决方案提供商。3：北信源，近日与华为达成合作协议，双方将在大数据与人工智能、互联网通信、移动办公、数据安全、云计算等领域深入合作。4：路畅科技，北汽信息化、智能化、网络化的全面供应商。5：科大讯飞，世界领先的智能语音技术企业，和华为始终保持良好合作，为华为提供智能语音技术。C:智能驾驶1：福晶科技，该公司产品主要用于固体激光器、光纤激光器的制造，是激光系统核心的核心元器件。2：祥鑫科技，精密冲压模具和金属结构件一体化解决方案提供商。该公司已向华为配套车载结构件，应用于汽车OBC、MDC等模块。3：天银机电，子公司华清瑞达与华为合作主要在智能驾驶领域。4：润和软件，公司参与了华为智能汽车解决方案，包括智能驾驶、智能车云、智能电动等方面的合作。5：均胜电子，在汽车安全与汽车电子领域已成为全球主要供应商。6：保隆科技，智能感知是无人驾驶的基础之一，该公司汽车电子产品定位都是无人驾驶的基础。7：华域汽车，拥有国内最为完善的独立供应汽车零部件体系之一。8：中科创达，全球领先的智能操作系统产品和技术提供商。D:智能互联网1：四维图新，国内导航电子地图行业领先企业，与华为签署战略合作协议。2：易华录，国内智能交通管理系统提供商龙头企业。该公司与华为、新华三签署战略合作协议。3：数字认证，与华为开展V2X研究创新应用合作，为未来自动驾驶夯实了基础支撑企业。4：中国汽研，布局智能互联网测试和大数据的示范区，与华为一直有合作5：启明信息，该公司与华为在车路协同业务领域深度合作。结语:好赛道好股票还需要好价格。
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平安银行代销公募基金申购费率大幅降低 平安银行代销公募基金申购费率大幅降低银行财富管理由渠道向平台化的转变带来了更多的革新。在推出银基开放平台不久，近日，平安银行再次在基金销售上进行主动变革，线上将全面主推C类基金份额，近1600只基金0申购费；超过3000只A类份额基金申购费率降至一折，并通过提供有温度的陪伴式服务，持续提升基民获得感。0申购费，覆盖1600只C类份额基金基金投资者对A、C基金份额并不陌生，同一个基金设置A、C两类不同的基金份额，相比收取认申购费（一般为1.2%～1.5%）的权益型基金A类份额，C类在购买阶段均不收取费用，只在持有期间收取销售服务费（0.5%～0.8%）。可以看出，C类份额在前端的申购费用要低于A类份额，正因如此，互联网平台渠道多采用C类份额，以较为低廉的费率吸引年轻客户并迅速崛起，而传统银行渠道多数销售的是A类份额。此次平安银行打破银行业传统，线上全面主推C类基金份额，用户通过平安银行口袋银行App购买单只基金，以及购买安心投、目标盈等基金组合，都将享受0申购手续费政策，覆盖近1600只基金；同时，大部分非首发、非定制的A类份额，包括定投产品，将推出1折申购费模式，覆盖超过3000只基金，达到场外公募基金数量的一半。用户能以更低廉的成本买到自己心仪的基金产品。据了解，此次调整后，平安银行代销公募基金费率将与支付宝、天天基金等互联网平台一致，并在商业银行中保持较低的费率水平。不止于让利，着眼长期提升客户财富健康度为何对公募基金代销政策进行调整？平安私人银行总裁李明表示，平安银行线上重点布局C类份额，并与互联网平台看齐，不收取认申购费用，是以客户为中心，提升基民获得感的重要举措。平安银行将客户盈利放在第一位，客户才会信任我们，才愿意在我们的平台上面跟我们一起成长。对此，有业内人士指出，平安银行看到中国公募基金业巨大的市场潜力，关注互联网渠道的“长尾客户”，布局C类基金份额直接带来的影响就是吸引更多客户从平安银行平台购买基金。此外，平安银行主动降低费率同样是顺应财富管理领域的大趋势。从国际顶尖财富管理机构的情况看，基于交易产生的收入占比是逐年下降的，而基于客户资产规模增加带来的收费占比是逐年上升的，卖方服务向买方服务转型而带来的收费模式的转变将成为大势所趋。2021年，平安银行把“提升客户财富健康度”作为一项重要工作，通过基金费率改革，有利于吸引更多客户将基金产品作为资产配置的重要标的，实现从以产品销售为中心向为客户进行资产配置转型，提升客户财富健康度。以客户为中心，提供有温度的陪伴式服务费率并非基金销售中最关键的问题，核心还是要从客户角度出发，用心为客户考虑，提升客户的获得感。无论是国内还是国外，权益类基金在长期通常能跑赢多数资产，而持有周期越长，胜率越大。但是对于多数基民来讲，存在盲目追涨杀跌、持有周期短等投资弱点。平安银行一方面从产品端入手，推出被称为“金字招牌”的平安优选基金，通过定量和定性结合的方式挑选具备持续创造超额回报能力的基金产品。另一方面从服务端入手，联合易方达、汇添富、中欧等头部基金公司打造“银基开放平台”，对理财服务模式的全新升级。银基开放平台借助公募基金强大的投研能力为基民带来更为及时、专业的内容服务与投资者教育，用陪伴式服务的理念解决客户的焦虑，以正确的姿势去渡过市场波动，提升基民持有久期，打破“基金赚钱基民不赚钱”的魔咒。客户的留存是对平台最好的认可，2018 年以来，平安银行代销的公募基金平均持有期超过了10.5个月,远高于市场平均的3个月；持仓客户复购率高达70%，定投客户坚持6个月以上占比40%，长期价值投资理念正在平安银行的客户中扎根。2020年，平安优选基金帮助客户赚了超百亿，持有6个月以上客户几乎全部盈利，平均收益率达到27.85%。此次全面发力线上C类基金份额，A类基金份额申购费率降至一折，是平安银行重构财富管理生态的重要一环。放弃部分短期利益，用更长期的理念转变经营方式，赢得客户的信赖、才能做大做强，这对平安银行乃至整个财富管理行业的发展都具有重要的意义。
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投资理财笔记之长江电力投资分析报告 投资理财笔记之长江电力投资分析报告一、企业分析1、 行业所处阶段长江电力属于建造期高投入的企业，运营期带息债务规模的下降、购建三产的金额持续下降（国内水资源储量已开发大半，优质水利资源非常稀缺，扩张下降）、营收增速放缓总体逐渐低于利润增速、筹资净额为负且持续分红（净利润占据营收一半以上，现金充足），这已经说明长江电力已经处于成熟期。水资源的开发已经比较充分，中下游的优质水资源已经比较稀缺，上游水资源开发成本较高，电机装机增速逐年下滑，已经体现出行业发展已经比较成熟。且随着2020年中国将完成工业化、高耗能产业陆续转型、经济增速放缓，电力行业的市场需求增速也会放缓。未来的市场需求主要依赖于居民和第三产业，且当下已经占比超过55%。目前长江电力每年仍有大量的折旧和贷款还本付息，可以看出，长江电力名下的水电站目前处于运营1期，水电站的使用年限大约有近百年，折旧年限过去之后，长江电力的利润仍将进一步提升。2、 行业发展空间截至2018年底，我国水电总装机容量约3.5亿千瓦、年发电量约1.2万亿千瓦时，双双继续稳居世界第一。中国水力发电工程学会理事长张野在“水电与未来能源系统北京论坛”上表示，我国已是世界上水电发电量最大的国家，而且水电消费量占全球水电消费量的近三成，但是按发电量计算，目前我国水电的开发程度不足40%，与发达国家相比仍有较大差距。张野介绍，全球近1/5的电力来自水力发电，有24个国家90%以上的电力需求由水力发电提供，有55个国家水电比例达到50%以上。“发达国家水能资源开发较早、水电开发程度总体较高，如瑞士达到92%、法国88%、德国74%、日本73%、美国67%。”据了解，目前世界水电平均开发程度为25%，亚洲、非洲、南美水电开发程度低于平均数，将成为水电开发主战场。“可以预见，未来水电最大潜力来自非洲、亚洲、南美洲。”世界银行集团水电与大坝项目负责人PravinKarki说。据国际水电协会首席执行官理查德˙泰勒在论坛上介绍，2017年全球水电装机容量为1267亿千瓦，水电总发电量4185亿千瓦时，水电占全球电力总发电量的16.6%。数据显示，截至2017年底，中国水电总装机容量达3.4亿千瓦，约占全球水电装机容量的30%，年发电量约1.2万亿千瓦时,占中国清洁能源发电量的70%。2017年，水电占全国发电量的19%左右。相关预测称，中国未来电力需求约10万亿千瓦时，其中水电2.5万亿千瓦时，将占1/4左右。虽然我国水电开发程度较低，但发展具有得天独厚的资源优势，青藏高原蕴藏了世界上最丰富的水能资源。中国水电技术可开发量6.6亿千瓦，年发电量3万亿千瓦时，其中80%分布在西部地区，水电发展前景广阔。如上图所示，目前的十年期国债收益率已经跌破3%。经济高速增长时期，货币政策宽松带来资产价格的上涨，盈利主要来自资产的资本利得。当前全球经济增长面临压力，2020年疫情又雪上加霜，国内经济增速缓慢下行，利率趋向同步下行的背景下，想要通过权益资产获得资产的资本利得将变得越来越难。业绩稳健且愿意丰厚回报股东的权益资产价值在当下的市场背景下，无疑会变得非常珍贵。长江电力的股息率长期维持在3.5%以上，且在2021年之后的5年时间，长江电力承诺会按不低于当年实现净利润的70%进行现金分红，考虑到长江电力稳健的业绩，高股息率兑现基本不存在太大的风险。业绩稳定高股息，会带动国内资金增配，资金的不断融入，也会对业绩稳定高股息的资产估值产生持续的抬升作用。3、行业竞争格局水力发电上市公司，特殊的行业，相互间基本没有竞争，所以几乎不用担心竞争对手，简单作个行业对比：对比目前 A 股水电上市企业，公司营收规模遥遥领先，净利润及净利润 率领先。华能水电和国投电力净利率分别为 31.8%和 24.7%，低于公司营业净利率 15pp 和 22pp，公司盈利能力行业领先，龙头价值凸显。公司目前拥有三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝四座巨型水电站，截至 2018 年末，公司总装机容量为 4549.5 万千万，其中，三峡电站装机 2250 万千瓦，葛洲坝水电站 装机 273.5 万千瓦，向家坝水电站装机 640 万千瓦，溪洛渡水电站装机 1386 万千瓦。预计到 2022 年乌东德、白鹤滩两座巨型水电站投 产后，公司总装机会增至 7169.5 万千瓦，有近60%的增量。按照装机容量排序，我国十大水电站前十位中，长江电力所有的三峡、溪洛渡、向家坝水电站分别位居第一、三、五位；母公司三峡集团所有的白鹤滩和乌东德电站正在建 设中，建成后将分别位居第二、四位。目前我国十大水电站前五位由长江 电力及其第一股东三峡集团所有，若未来白鹤滩和乌东德电站资产注入上市公司，将进一步巩固公司全国水电龙头地位。4、公司护城河一是规模，公司拥有不可复制的规模，天然的优势---长江，且由于水资源分布限制和蓄水防洪的需求，几乎没有关停的可能。二是政策优势，法定许可（无形资产），从股权结构看，国资委100%控股长江三峡集团，长江三峡集团60%控股长江电力，根正苗红，典型的国家资源型企业，这一护城河牢不可破。三是成本优势，水电前期需要投入大量资金，建好投产后发电靠水，变动成本几乎为0，也不存在环保问题，公司固定资产折旧年限为30-50年，可用100年，确保了越往后越多的现金流入。5、企业团队这是长江电力现在的董事会成员及核心团队成员。从他们的履历上来看，大多数成员都是党委书记以及硕士学历。这也是央企的特征之一，基本都是党组成员，在国家的领导下工作，必须听党指挥。从他们的工作经历来看，他们都有着高级工程师、高级会计师、高级审计师、高级财务管理师、高级经济师等各种高级称号，说明他们都是各个领域的高级专业人士，能力出众，专业技能过硬。而且他们都是党组成员或党组领导，最起码的党性上的自我约束及自律性应该是过关的。目前长江电力已经是中国最大的电力上市公司和全球最大的水电上市公司，在2018年，面对宏观经济发生深刻变化，税收优惠政策到期等复杂形势，公司精益求精抓生产、主动作为争市场、稳健投资创收益、精打细算降成本，全年实现利润总额270亿元，投资收益27亿元；在资本市场低迷的情况下，公司市值总体保持稳定并创造了3927亿元的历史新高，稳居A股电力上市企业第一位。通过这些不菲的卓人成绩可以看出，长江电力的管理团队十分优秀，相信在他们的带领下，长江电力继续保持世界第一的概率非常大。6、企业文化（基础设施，涉及到国泰民生）长江电力有着十分清楚的两套文化体系，分别是：“精益-责任”文化体系和专项文化体系。（1）“精益-责任”文化体系长江电力“精益-责任”文化体系是以精益安全为核心、以责任担当为追求、以团结协作为基石、以敬业廉洁为准则、以学习创新为动力、以和谐文明为支撑、以诚信卓越为宗旨、以高效规范为标准，努力建设符合社会主义先进文化前进方向，具有鲜明时代特征、丰富管理内涵和特色的长江电力主流文化体系。“精益-责任”文化体系中“精益求精”的精神和“责任担当”的态度是最核心的部分。长江电力有着强烈的社会责任担当，正因如此，它要对党和国家负责、对社会和人民负责，这就对公司生产经营和安全管理提出了极其严苛的要求，只有用“精益求精”的精神和“责任担当”的态度才能真正做好电站的运行管理，才能为社会提供安全、稳定、可靠的清洁电能，才能为国家经济发展做出新的贡献。长江电力的“精益-责任”文化体系非常棒。（2）、专项文化体系长江电力提炼出了四项专项文化：每项文化中又都有具体的文化建立和完善措施，简单来看下：这是班组文化，里边包含了清晰的“五型”班组文化建设目标，安全友好、积极进取、不断创新与奉献的优良品质。非常棒。这是安全文化的“五项兴安”具体原则，体现了“以人为本、安全发展”的安全原则。非常好。综上：长江电力有着非常清晰具体的两套文化体系，从宏观的“精益求精、责任担当”的指导方向到微观的各个专项文化建设作为支撑，说明长江电力非常重视企业文化的建设，而且也建设好了非常完善的文化体系。长江电力的企业文化非常优秀！二、资产负债表分析1、总资产年份20142015201620172018总资产146,994,120,608141,997,895,637298,894,931,938299,398,220,115295,496,988,646资产增长率-1.75%-3.40%110.49%0.17%-1.30%（1）总资产规模：长江电力属于水力发电行业，在爱问才中搜索“水电行业总资产排名”，可以看到长江电力截至2019年9月30日总资产排名第一名。长江电力属于该行业的龙头企业。（2）资产增长率：2014年-2018年，长江电力总资产同比增长率分别为：-1.75%、-3.4%、110.49%、0.17%、-1.3%。从数据上来看，除2016年总资产大幅增长外，其他年份资产增长率基本为负值。那么，能说明长江电力收缩了吗？我们要仔细查找原因：①资产减少的主要项目为固定资产中折旧金额比较大。我们知道，长江电力公司发电成本主要为生产用固定资产计提的折旧费用等。所以，固定资产的减少导致总资产呈略微负值增长属于正常情况。②在建工程项目每年都在增加，且不断有转固的在建工程。③我们需要特别关注一下2016年造成110.49%增长率的原因。经查找，得知长江电力在2016年新增全资子公司三峡金沙江川云水电有限公司，2018年长江电力公司年报中披露该子公司总资产为1567亿元，且三峡金沙江川云水电有限公司与长江电力属于同行业。综上所述，长江电力公司并未收缩，正在稳步发展中。2、资产负债率年份20142015201620172018负债60,857,626,59650,642,530,168170,368,569,700163,879,382,316152,812,435,579总资产146,994,120,608141,997,895,637298,894,931,938299,398,220,115295,496,988,646资产负债率41.40%35.66%57.00%54.74%51.71%长江电力2014-2018年的资产负债率分别为：41.40%、35.66%、57%、54.74和51.71%。近五年资产负债率维持在50%左右，近两年呈下降趋势，公司未来发生债务危机的风险较小。公司无长期偿债风险。3、看有息负债和货币资金年份20142015201620172018短期借款0016,300,000,00019,005,000,00012,700,000,000应付利息510,917,790411,684,025663,050,091665,289,461685,700,684一年内到期的非流动负债11,700,873,31213,303,863,54617,669,257,61813,507,522,15115,297,687,123长期借款20,519,189,12312,745,281,28826,852,435,92331,500,000,00026,000,000,000应付债券18,423,462,42118,419,337,33827,655,276,17030,151,107,57534,265,894,787长期应付款0052,688,753,77741,232,945,43734,632,945,437有息负债总额51,154,442,64644,880,166,197141,828,773,578136,061,864,624123,582,228,031货币资金3,113,736,7363,855,882,2913,379,074,9095,201,453,4475,336,881,041货币资金-有息负债总额-48,040,705,911-41,024,283,905-138,449,698,669-130,860,411,177-118,245,346,990经营活动产生的现金流量净额21,298,893,16917,716,964,89538,989,831,19439,693,165,06639,736,666,415长江电力2018年货币资金小于有息负债总额，那么究竟有没有短期偿债风险呢？我们可以看到长江电力每年有大量的经营活动产生的现金流量净额作为保障。另外我们看到长江电力在银行的授信额度高达1871亿，期末剩余额度为1631亿，可以覆盖货币资金与有息负债总额的差值。所以不用担心长江电力的短期偿债风险。4、应收预付与应付预收长江电力20142015201620172018应收票据及应收账款1,926,720,436.401,757,303,422.243,197,624,578.513,290,150,306.642,629,743,599.80其中：应收票据110,470,000.00109,150,000.0086,967,495.2577,050,000.003,669,800.00应收账款1,816,250,436.401,648,153,422.243,110,657,083.263,213,100,306.642,626,073,799.80预付账款9,113,703.487,000,399.4834,519,815.2430,042,910.7510,236,070.68应收预付款1,935,834,139.881,764,303,821.723,232,144,393.753,320,193,217.392,639,979,670.48应付票据及应付账款258,439,877.39255,151,307.46248,752,226.68188,459,616.00146054236.7其中：应付票据104,206,262.05112,544,771.03102,359,148.79101,039,781.0263,458,633.10应付账款154,233,615.34142,606,536.43146,393,077.8987,419,834.9882,595,603.64预收账款98,063,452.0988,658,056.5396,941,751.6710,378,175.169789564.53应付预收款356,503,329.48343,809,363.99345,693,978.35198,837,791.16155,843,801.27应付预收款-应收预付款-1,579,330,810.40-1,420,494,457.73-2,886,450,415.40-3,121,355,426.23-2,484,135,869.212014-2018年长江电力被上下游无偿占用资金25亿左右金额较大。5、固定资产占比长江电力20142015201620172018固定资产124,098,129,252.76118,851,865,015.83261,782,161,124.33249,701,555,128.18237,911,888,113.03在建工程394,459,360.82316,944,250.765,688,066,428.555,986,530,329.626,691,666,262.44工程物资 90,996,180.64110,440,093.12 小计124,492,588,613.58119,168,809,266.59267,561,223,733.52255,798,525,550.92244,603,554,375.47资产合计146,994,120,608.48141,997,895,637.06298,894,931,938.40299,398,220,115.42295,496,988,645.53固定资产及在建工程占总资产比率84.69%83.92%89.52%85.44%82.78%（固定资产+在建工程+工程物资）/总资产*100%>40%,属于重资产型公司。重资产型公司维持竞争力的成本比较高，风险比较大。这与长江电力的行业性质有关，因为长江电力是电力能源公司，属于重工业型企业，所以固定资产、在建工程占总资产的比率会相对较高。固定资产的构成：固定资产的构成有：挡水建筑物、房屋及建筑物、机器设备、运输工具、电子设备及其他其中挡水建筑物占比48%，房屋及建筑物占比30%，机器设备占比21%。再看一下固定资产的使用情况2018年没有闲置的固定资产说明长江电力的固定资产得到了充分的使用。在建工程的期末数大于期初数，说明在建工程转为固定资产的数值小于本期在建工程增加的数值。长江电力仍处于扩建中。6、投资类资产分析长江电力20142015201620172018可供出售金融资产6,729,313,639.985,408,115,118.397,114,612,797.8715,633,047,846.3118,123,005,437.90持有至到期投资 长期股权投资9,690,927,914.4211,156,927,71913,097,435,53916,155,838,41021,487,030,925投资性房地产9,690,927,914.4279,149,552.3876,621,558.6128,645,291.3729,737,737.37可供出售金融资产2014年到2018年期间在不断增长，长期股权投资稳中有增，投资性房地产从2016年开始下降，和国内房地产大环境有关系。 从上市公司层面来看，长江电力在银行、电力、房地产等很多领域都有投资，好在从历史记录来看，这些投资更多的集中于一级市场和电力领域，而且一般不少还给公司带来了不少的投资收益。另外，为进一步收购控股股东水电资产，长江电力也没有太多资金用于其它领域的扩张。但对这一点投资者一定要严密关注，否则水电资产创造的收益都可能被无意义的乱投资所消耗。 7、净资产收益率分析长江电力20142015201620172018净资产收益率（ROE）14.47%13.58%16.88%16.91%16.31%净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、运营的效率。一般来说，净资产收益率在15%-39%比较合适。我们可以看到2014年为14.47%，2015年为13.58%,2016年为16.88%，2017年为16.91%,2018年为16.31%。可以看出长江电力的净资产收益率在逐年增加，稳中有进。 三、财报利润表分析营业收入通过上图我们可以看到，2016年与2015年收入同比增长101.9%，增长率这么高，我们去财报找一下原因。长江电力2016年圆满完成金沙江溪洛渡、向家坝水电站重大资产重组工作，新收购资产对公司报告期内归属于上市股东的净利润贡献高达约46%。所以，营业收入的大比率增长是因为资产重组，同时长江电力也对2014年-2016年的年报数据进行了调整。那么接下来，我们用资产重组调整后的营业收入计算下同期增长率。由上图调整后的数据看出长江电力2016年增长了将近5个百分点，之后增长比较平稳。说明长江电力的成长是比较缓慢的。再来对比下长江电力同行业：再来看下长江电力2018年同行业前3名的营业收入增长率：长江电力在同行业中位居第5名，说明是非常成熟的公司。长江电力同行业前3名2018年的营业收入增长率在11%左右，而长江电力营业收入增速为2.13%，增速不及同行业，再次说明长江电力营业收入增速一般。毛利率上表可看出，长江电力的毛利率近5年来比较稳定，维持在60%左右，这个毛利率是非常高的。公司要实现经营盈利，首先就要有足够的毛利。通过这个数据可以看出长江电力的盈利能力强，公司一定存在很强的核心竞争力。费用率以上数据我们可以看到，长江电力近几年的费用率变化不大且占比较低，几乎维持在14%上下水平。费用率与毛利率比值也比较稳定，而且占比低，均在23%左右。可见长江电力的成本控制、费用管理能力很强。主营利润率我们可以看到长江电力主营利润与利润总额的比值除了15年较低，其他几年都是80%以上，而且后3年呈稳步增长趋势。可以说明“利润总额”中的绝大部分利润是由主业创造的，说明长江电力的利润结构是非常健康的，这样的利润是可持续的。再看一下主营利润率（主营利润/营业收入），这个指标反映的是主营业务的获利水平，我们看长江电力的主营利润率近5年来比较稳定，在45%左右，可看出长江电力在竞争中是占优势地位的，在未来保持持续稳定竞争力是没难度的。净利润现金比率我们可以看到长江电力的净利润现金比率很高，都是大于100%的。说明长江电力的销售回款能力及盈利能非常强，利润质量高，现金流充足。综上：我们可以判断长江电力成长较缓慢，盈利能力强，利润质量高，利润结构健康。四、财报现金流量表分析1、经营活动现金流分析（现金流量净额）从经营活动现金流量净额分析，长江电力2014-2018年经营活动产生的现金流量净额来看，15年是一个爆发式增长的趋势，15年-18年趋于稳定，而且是成一定规模的，说明公司自己造血能力强大，公司持续发展的内部动力强劲。再看一下净现金含量长江电力的净利润现金含量都是大于100%，说明了长江电力创造的净利润全部可以以现金形式实现，也说明了客户信用度好，企业盈利质量好，现金流充足，净利润质量优异。2、投资活动现金流分析首先从购建三产支付的现金来看：从购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金看， 15年减少后16年呈现爆发式增长，之后几年呈现稳定增长趋势。说明16年-18年长江电力公司正在扩张之中，未来公司的营业收入和净利润有可能出现较大的提升，公司成长能力强。14年-18年长江电力的经营活动产生的现金流量净额可以完全覆盖购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。说明公司还处于扩张之中，成长能力较强，长江电力短期内不需要通过融资来维持经营。在通过比值的方法看一下，占比都小于10%，说明成长缓慢。3、筹资活动现金流量分析通过5年的分红，可以看出长江电力的分红比例都在50%以上，甚至达到70%，公司还是很慷慨的，70%以下还是一个相对合理的范围。4、长江电力的企业发展类型可以看出除16年以外，长江电力都是正负负和正正负类型，这种类型都是好公司的类型，16年呈现正负正的类型，这段期间企业处于快速成长期的公司如果顺利，公司将会获得快速的发展；如果不顺利，投资者就需要谨慎重视了。但是很顺利，17年-18年又呈现正负负的类型。公司经营活动产生的现金流量净额为正，说明公司主业经营赚钱；投资活动产生的现金流量净额为负，说明公司在继续投资，公司处于扩张之中。筹资活动现金流量净额为负，说明公司在还钱或者分红。公司靠着主营业务赚的钱支持扩张同时还还钱或进行分红。说明长江电力是有一个很良好的持续。对未来说明中体现，还会继续加强资金管理。提高资金使用效率。现金流量表总结：长江电力现处于发展阶段，成长比较缓慢，现金流充足，利润质量好，分红高，未来会呈现一个较好的趋势。五、长江电力三季报关键指标分析长江电力的三季报已出，我们对最重要的8组财报指标组进行分析一下，确保长江电力的基本面没有问题。1、ROE长江电力近5年三季报的ROE整体在12%左右，小于15%，但是比较稳定，这个没有什么问题。2、净利润现金比率长江电力近5年三季报的净利润现金比率平均在150%以上，非常不错，说明长江电力的行业竞争力比较强，回款能力较强。但是近5年三季度整体是一个下降的趋势，2019年三季度比2018年下降了近10%，我们在三季报中找下原因：长江电力2019年三季度的营业收入减少了2.51%，经营活动产生的现金净流量减少了6.64%，但是净利润是增长的，所以2019年三季度的净利润现金含量下降较多，后期需要关注。3、资产负债率长江电力近5年三季度，除了2015年三季度的资产负债率小于40%，其余4年的三季度资产负债率均大于50%，比较高，但是总体呈下降趋势，说明公司的债务风险和经营风险都在减小，所以资产负债率这个指标也没什么问题。4、毛利率长江电力近5年三季度的毛利率均大于60%，并且整体处于小幅上升趋势，远远大于我们的课程指标40%。企业要经营盈利，首先要获得足够的毛利，因此从某一方面说，毛利率也可以看做企业的安全边际，毛利率越高，企业越安全。所以长江电力毛利率这个指标没有问题。5、营业利润率长江电力近5年三季度的平均营业利润率再50%左右，并且近3年大于55%，远远大于我们的课程指标20%，说明长江电力的盈利能力很强。因此营业利润率这个指标没有问题。6、营业收入增长率长江电力近5年三季度的营业收入增长率不太稳定，并且有小幅波动，初步判断长江电力进入了成熟期。长江电力的这一项指标不符合我们的营业收入增长率大于10%的指标，因此这个指标还有存在一定的风险。7、固定资产比率长江电力近5年三季度的固定资产比率均大于80%，这个指标非常高，远大于课程指标40%的参考标准，说明长江电力要保持现在的竞争力，需要付出很大的成本，这一点风险很大。虽然长江电力近3年的指标处于小幅下降趋势，但是整体的经营风险还是很大，这个指标不符合我们的课程标准。8、分红率由于三季报没有分红，只有年报有，所以暂且参考年度分红都是50%以上的分红率，这个没有问题。六、长江电力估值合理市盈率：长江电力的护城河比较坚固，可以列为3项。资产负债率51%，只根据资产负债率可以给19的合理市盈率护城河的越坚固，资产负债率推出的合理市盈率更加的有效。 净利润：长江电力2019年前三季度的净利润同比2018年基本等同，因此保守预计长江电力2019年净利润220亿2019年合理市值：220*19=4180亿。七、长江电力分析总结优势总结：水电行业的装机容量增长速度放缓说明行业已经处在成熟期，长江电力每年持续的高分红，说明现在已经是发展的成熟期。长江电力进入稳定运营期之后需要的投入很少，而利润则会随着折旧和债务的减少而增加。同时我国水电开发程度较低，水资源储量丰富，未来还有很大的发展空间。长江电力行业竞争中优势比较明显，拥有领先的营业利润率和净利率。公司的护城河主要体现在规模效应、政策优势和成本优势。长江电力管理团队专业能力突出、思想觉悟领先、工作成效显著是一支非常优秀的管理团队。企业文化体现了追求卓越和责任担当，确保长江电力的持续健康发展。从资产负债表来看，总资产处于行业龙头地位，资产负债率稳中有降保持在50%左右，银行授信额的高没有短期偿债风险。净资产收益率最近3年保持在15%以上属于比较好的情况。毛利率基本保持在60%以上，费用率保持在13%左右体现很好的运营管理能力。净利润现金比率在170%左右，说明净利润的质量非常高。长江电力近几年的分红都在70%左右，分红的比例非常大。通过最新季报的分析可以看出长江电力的经营状况比较稳定。 风险总结：长江电力发展进入成熟期之后的成长空间会受到限制，从营业收入的增长性和投资活动支出资金占比可以看出未来的增长空间有限。固定资产占比较高想要扩张需要大量的投资，长江电力主要依靠长江水资源开发，随着开发项目的增多，可供开发的资源就越少。想要有较大的发展要开拓国内和国际新的水资源发电项目，对管理能力提出新的挑战。2019年10月长江电力准备36亿美元收购秘鲁电力，这一投资既是未来可能的增长动力，也可能进一步增加长江电力扩张的风险。 本文好公司财报分析仅做研究学习分析上市公司使用，不作为任何投资依据。
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三大汽车巨头携手打造新品牌 智能网联汽车概念股一览 三大汽车巨头携手打造新品牌 智能网联汽车概念股一览14日举行的长安汽车（18.78 +10.02%，诊股）品牌日活动上，董事长朱华荣透露，公司正与华为、宁德时代（253.37 +0.06%，诊股）携手打造一个全新的高端智能汽车品牌，包括全球领先、自主可控的智能电动汽车平台，一系列智能汽车产品，超级“人车家”智慧生活和智慧能源（4.07 +0.49%，诊股）生态。 华为车联网系统主要通过“麒麟+鸿蒙OS+ HiCar+5G 车载模组”赋能汽车智能座舱，目前合作生态伙伴超过30家车厂，合作车型超过120款。安信证券胡又文指出，华为具有极强的产业引领作用，定位为车厂的智能网联技术合作伙伴，将为国内车厂注入强大的技术能力，对于国内智能网联汽车产业的发展尤为重要。 启明信息（11.70 +5.79%，诊股）专门从事电子汽车产品和汽车业管理软件，与华为合作探索车路协同联合解决方案； 四维图新（15.44 +0.59%，诊股）与华为的合作领域主要在面向B端的导航电子地图、自动驾驶地图、V2X等方面。 长安汽车的股份一路涨到最高点，最近准备建仓长安的，好几天都涨停了。只能分步建仓了。
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买股票就是买企业 选择企业的方法非常重要 买股票就是买企业 选择企业的方法非常重要巴菲特曾说过：买股票就是买企业，买到好企业赚钱自然不用愁，所以选择企业的方法非常重要。这不，靠着选好企业半年就赚了80%的收益，所以今天也把这套方法分享给你。一、看企业靠什么赚钱看一家企业靠什么赚钱，我们只需要分析主营业务、商业模式就够了。1、分析主营业务既然我们是投资企业，自然要弄明白企业是靠什么赚钱。是卖商品的还是卖服务的，毕竟有的生意相对容易赚钱，比如阿里的电商、腾讯的游戏社交，而有的生意则需要大量资源和资金才能运转，并且利润还不高，比如钢铁行业。所以我们要选业务赚钱容易的企业。2、分析商业模式我们知道了企业是卖什么的，还要知道是怎么卖的。毕竟生产的商品只有投放到市场上，有人来买才能变成真金白银，才能维持企业正常运转。同一种生意，由于商业模式不同，最后的发展也是千差万别，具体还要结合财务数据来看。比如茅台都是先收钱后发货，反映在财务报表上的是大量的预收账款；但有些企业，比如东方园林是先发货后收钱，反映在财务报表上的是大量的应收账款。这二者的现金流完全不一样，抗风险能力也不一样。二、判断企业的赚钱能力企业的赚钱能力分为3个方面：盈利能力、护城河、成长能力。1、盈利能力长期来看，我们投资股票取得的收益，主要来自企业的盈利，所以选一家盈利能力强的企业至关重要。那我们该如何衡量一家企业的盈利能力呢？可以从毛利率、净利率、净资产收益率等数据入手。毛利率是毛利与业务收入的百分比，直接反映企业的盈利能力及利润空间。净利率是净利润与业务收入的百分比，反映的是企业收入1块钱能净赚多少钱。而净资产收益率又叫ROE，是净利润与净资产的百分比，反应的是企业运用自有资本的效率。这三个数据越高，企业的盈利能力越强。2、护城河我们知道企业的盈利能力后，还要分析企业能否保持这种盈利能力，这就需要考虑企业的护城河了。企业护城河简单理解就是如何比竞争对手赚更多的钱，考察这项指标时需要借助财报，了解相关数据。比如为什么这家企业的毛利率这么高，是产品卖得比别人贵，还是成本比别人低？如果是产品比别人贵，还卖得这么好，是有专利技术还是品牌强大？如果是成本比别人低，是运营管理做得好，还是原料有优势？同理，ROE、净利润等指标，都可以用这个方法分析。企业护城河越宽，赚钱越稳，股价上涨也越稳定。3、成长能力企业的一生多数会经历四个阶段：形成期、成长期、成熟期、衰退期。企业在形成期营收往往增长缓慢，等到成长期营收开始急速增长，这也是我们入手的好时机。那我们该怎么判断一家企业处于哪个阶段呢？有个指标供大家参考：营业收入增长率。如果营业收入增长率超过 10%，说明企业产品处于成长期。如果增长率在 5%～10%之间， 说明企业产品已进入稳定期。如果该比率低于5%，说明企业产品已进入衰退期，开始走下坡路。所以我们要选择那些收入增长率在10%以上的。三、看企业未来如何赚钱我们知道每一个行业的市场都是有限的，也是不同的。有的行业市场可达上千亿，而有的小众行业的市场只有十几个亿规模，小众行业的企业再怎么发展也很难高出这个上限，所以企业的发展空间也是我们要关注的。一般来说，企业的发展空间分为三种情况：第一类是已经达到天花板。比如煤炭行业，已经没有想象的空间，只能靠抢别人的市场才能扩大自己的市场份额。第二类是打破原有天花板，新的天花板正在构筑。这些行业通常已经比较成熟，其投资机会在于新技术、新模式，打破原有天花板开拓新空间。比如，美团原来是做团购的，后来随着客户的需求，业务开始向旅游、住宿、外卖、打车等领域拓展，不断打破自己行业的天花板。最后一类是市场天花板尚未形成。这些行业处在新兴领域，需求正在形成，并且未来的市场难以估计，比如新能源汽车、物联网、人工智能等。当然，这只是评价一家企业好坏的一部分标准，具体如何使用，每个数据的标准是多少一两句话也很难说得清，大家可以在实践课中学习，由老师指导分析财报。
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美国大选 虚拟币报价创新高 BTC报价达到2018年1月同期价位了 美国大选 虚拟币报价创新高 BTC报价达到2018年1月同期价位了 这两天看到好多关于虚拟币的报道，BTC、ETH价格持续走高 刚刚查询了一下最新的报价，今日BTC报价最高达到15985美元，基本上报价达到2018年1月的价位了 ETH的报价达到446美元 看报道，分析指出介于目前美国大选，太多不可控的因素，多数人担心资产贬值，所以，将资金投入到虚拟币市场，从而抬高了虚拟币的价格。 看BTC比特币最近一个月的报价，的确是一路走高，特别是美国大选临近，价格猛涨。10月初BTC比特币的价格还是10500左右，一个月的时间，价格增长了50%，已经达到15985美元了。 持续关注BTC比特币行情的动态，持续关注我的富足日记。
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福耀玻璃600660 从财商学习开始就一直关注这支股票 这半年表现是非常棒 福耀玻璃600660 从财商学习开始就一直关注这支股票 这半年表现是非常棒 今天TTM市盈率达到46.62了福耀玻璃600660 从财商学习开始就一直关注这支股票 这半年表现是非常棒 今天TTM市盈率达到46.62了。这两天福耀玻璃的股份一直在突破记录，看着挺激动啊我看到群里的同学都在问，现在福耀玻璃的股票涨这么高了，要不要出手，好多同学心里没底，继续请教老师下面是福耀玻璃今日的股价： 今天深证平均市盈率走势图： 这两天股票价格连续增长，而且长势非常好，同学手里都有一些股票，都在考虑要不要出售 最后还是老师来，回顾了一下学习过程中确定的股票售出的条件：卖出标准：1，公司变坏2，有更好的标地3，估值处于超高估状态这个超高估至少在三年后合理市值的150%以上正常来说是这样的，达到3年后合理市值高估，可以考虑减持部分，达到3年后合理市值的1.5倍可以考虑卖出。对于极好公司，除非公司有变坏迹象，一般建议长期持有。
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买主动权益基金，应该持有多久 买主动权益基金，应该持有多久过去15年任意时点投资混合型基金总指数，持有1周、1年、3年、5年、10年的情况，可以发现投资者持有1周时间平均回报只有0.39%，根本难以覆盖申赎费用；而持有1年平均回报可达到21.55%。随着持有的时间越长，平均累计的回报也越高。指数数据来源：Wind，2005年9月1日-2020年8月31日计算说明：2005年9月1日至 2020年8月31 日期间，以一年维度为例，有3405条数据。以Wind偏股混合型基金指数在每个交易日前收盘价作为期初值，以一年后收盘价为期末值，收益率=（期末值-期初值）/期初值。计算结果中，2395条数据收益率>0,即正收益概率=70.34%，期间收益率均值为21.55%。以上数据由历史数据计算得出，结果仅供参考，并不预示基金未来表现。基金有风险，投资需谨慎。如果你选到了一只主动管理能力优秀的基金，长期来看收益优势可能会更明显。比如2018年9月27日成立的交银创新成长，银河证券数据显示，截至2020年9月18日，交银创新成长自成立以来总回报为124.76%，意味着如果持有人自成立起一直持有至今，收益已经翻倍。所以，相信专业的力量、长期托付、可能获得抚平市场波动的超额收益，正是主动权益基金的魅力所在。而“短期炒基”，无疑是对主动权益基金主动投资能力的最大误读。买基金，本质上是委托专业的管理人投资，而基金经理的投资理念需要中长期才得经实现。以交银创新成长为例，从基金定期报告中可以发现，周中长期看好科技创新为代表的新兴产业的未来成长前景。但2018年以来的科技成长股行情并非一蹴而就，期间也经历过震荡、快速上行、持续调整等过程。周中如何在投资中贯彻其理念，实现较好的中长期回报呢？如果要给周中的投资风格贴一个“标签”，“偏成长”是一个比较合适的词。他认为，投资回报的核心来源于投资期内企业的不断成长。因此，在中观的行业选择上，周中首先关注行业成长空间，并结合商业模式、竞争格局变化，选择好的行业与赛道；在个股选择阶段，则进一步挖掘“良性”成长的企业。何为“良性”成长？周中认为，所谓“良性”成长，即管理层可靠，商业模式优秀和核心竞争力强的企业。他强调企业家精神，看重企业家和管理团队的所为；同时，由于商业环境瞬息万变，他认为企业家和团队要有自我进化的能力。除此之外，较好的企业盈利能力（高ROE/ROIC）、保持成长可持续性，也是企业“良性”成长的标志。在“投资回报来源于企业成长”的理念下，我们翻阅交银创新成长定期报告也可以发现，该产品成立以来绝大多数时间保持鲜明的成长风格。成长股波动率高，为实现可持续的长期回报，风险控制必不可少。不同于风格较为激进的成长股选手，周中认为，风险控制是投资成长股的基金经理的最大挑战之一。周中控制风险的方法，主要体现在三个方面，一是行业分散。周中倾向于从长期成长性优秀的行业当中，获得较高的投资回报率，比如消费、医药、科技、互联网等行业。二是个股分散。选好赛道后，周中对于个股的持仓不会太重，而是倾向于投资多家头部优秀企业，以降低单一个股的经营风险可能带来的损失。三是市场分散。国际券商研究所任职经历、跨境投资经验，使周中拥有较好的国际视野，他认为适度的市场分散能够降低单一市场带来的极端风险，可以帮助降低产品回撤风险。根据交银创新成长定期报告显示，自2018年四季度以来，其港股配置比例逐渐提升。截至2020年二季度末，港股配置比例占基金净值比为25.09%。因此，当我们选择主动权益类基金时，其实是为基金经理的投资理念“投票”。长期来看，方向正确一定会带来投资收益；然而短期波动不可避免，这就需要基民们耐心一点，给基金经理充分的时间贯彻其投资策略实现中长期投资目标。
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投资理财笔记之美的集团投资分析报告 投资理财笔记之美的集团投资分析报告一、企业分析美的，是一家有消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链（物流）的科技集团，从顺德北滘的小作坊起步，历经半个世纪，到现在3600亿市值的科技公司。美的海外生产基地遍布15个国家，海外员工约33,000人，全球设立销售运营机构24个，业务涉及200多个国家和地区，结算货币达22种，同时美的为全球领先机器人智能自动化公司德国库卡集团最主要股东（约95%）。美的一直是多元化发展，敢于尝试、创新、变革，现在的美的集团，不仅仅是一家大小家电产业群的家电龙头企业，它早已在工业机器人、智能家居、工业自动化及工业互联网方向转型，因为，在大家电进入成熟期时，美的在小家电，尤其是厨电方面，多个家电做到了行业第一，同时，寻找新的收入增长点，不断的探索、布局，目前，已具备坚实的工业互联网基础。（一）行业所处阶段中国家电行业在经历了高速增长期后，产品普及率较高，目前，市场已由增量市场转为存量市场。过去十年中国家电产业高速增长，将2018年家电行业国内市场销售规模推高至8211亿元；2019年，受到国内经济增速放缓、持续走低的结婚率与出生率等因素的影响，家电行业销售规模出现了下滑的现象，2019年家电行业国内销售规模为8032亿元，同比下降2.18%。从近几年家电行业的市场销售规模增速放缓到下降，家电数量减少，大家电进入了行业发展成熟期等特征可看出，家电行业已经进入行业成熟期。通过年报，我们发现美的集团三大核心业务是消费电器业务、暖通空调业务、机器人及自动化系统业务，另外还有智能供应链业务。其中的空调业务已处于行业成熟期，家电业务已处于行业成熟期，机器人业务处于起步阶段。下面再看一下工业互联网方面，目前这也是美的集团在布局，并已经取得了一定的成绩。发展工业互联网与中国制造2025战略的高度契合性、以及巨大的产业潜力，从2017年年底开始，工业互联网领域开始成为我国政策的新焦点，来自国家层面的消息不断利好。总之，美的集团的空调和家电业务已处于行业成熟期，而小家电业务、机器人、智能供应链业务还处于成长初期，布局初有成效的工业互联网还处于成长初期。（二）行业市场规模1、家用电器行业2019年家电行业国内销售规模为8032亿元，同比下降2.18%，同时，空调销售额开始下降，空调已处于成熟期，空间已经不大，同时，近三年，国内的销售规模在8000亿左右，但全球的家电销售在1.49万亿，同比增长了9.9%，而我国的家电出口增长了0.9%，因此，美的集团的家电业务，其中冰箱、空调、洗衣机已处于成熟期，主要以更新需求为主，但厨房家电和各类小家电，还有很大的空间，另外，美的集团是全球化的企业，成熟期的这些大家电，依然还有不错的市场，另外，美的集团在往智能家居努力，智能家电还有一定的空间。空调行业：从上图我们可以计算出空调行业的市场规模=出货量X出货均价=9180万台X2550元=2340亿。由此我们可以得出空调市场的行业规模为2340亿。2、机器人及工业自动化行业据 IFR 预计，到 2020 年国内工业机器人市场规模将进一步扩大到 93.5 亿美元，而根据赛迪顾问的数据，工业机器人到2021年将达到1232.8亿元。3、工业互联网工业互联网方面：根据国家统计局数据，2017年，我国工业增加值为28万亿元，同比增长6.4%。假设我国工业互联网未来市场规模占工业增加值总量的比例为1%，则我国工业互联网未来的市场规模将是数千亿量级。总之，美的2018年消费电器收入1030亿，距离行业8032亿，还有一定距离，但电器竞争激烈，美的要持续占有市场份额压力会比较大。在空调方面，2018年美的集团暖通空调收入1094亿，距离市场2340亿，已经快接近天花板，另外另一个竞争巨头格力电器以空调为主，在空调领域，格力第一，美的第二，因此，暖通业务的成长空间已经不大。在机器人及自动化系统，美的2018年营收是256.8亿，又属于行业发展初期，距离市场还有很大的空间。最后，在工业互联网方面，这是美的过去一直在布局，现在初有成效，但还没作为单独一项呈现在营业收入中，还未给公司产生大额收入的业务。工业互联网属于一个万亿级别的大工程，美的已作为其中一个试点工业，成长性和空间都还比较大。（三）行业竞争格局1、家电类从表里可以看出，美的集团的厨电基本都是属于行业份额第一，燃气灶、油烟机、热水器要出于第三、第四的一个份额，但整个家电应收来看，2018年的消费电器营业收入为1029.9亿元，但从消费电器来看，属于行业龙头。空调类根据2019年的销售统计数据，我们可以看到空调方面，美的的主要竞争对手就是格力，格力空调占市场份额30.87%，美的占28.22%，格力空调略高于美的空调，美的排名第二。2、机器人及自动化系统我们看到，由于我国机器人市场仍然以外资品牌为主，国产工业机器人产业比较薄弱，目前国内乃至世界范围内的机器人制造，都被牢牢的控制在日本发那科、安川、德国库卡、瑞典ABB“四大家族手”中，2016年这四大企业在中国工业机器人市场份额的比例分别高达18%、12%、14%、13%。但同时，美的以292亿元的价格收购了德国工业机器人巨头库卡公司94.55%的股份，成为最大控股股东，因此，机器人及自动化系统方面，占市场上占有一定份额。3、工业互联网从国际上来看，中国在工业互联网方面专利占比第二，另外，中国在设备数字化、网络化方面与美德差距较大，但是中国市场巨大，一旦解决数据采集等基础环节问题，网络效应必然带来后发优势。从国内来看，美的做的工业自动化是技术支持和解决小企业困难方案方面，该细分领域占工业互联网51%，是最大的细分领域，同时，美的集团入选工业互联网50佳，在市场格局竞争方面有一定的优势和地位。（四）企业护城河1、无形资产（1）品牌美的是全产业链、全产品线的家电及暖通空调系统企业，公司以行业领先的压缩机、电控、磁控管等 核心部件研发制造技术为支撑，结合强大的物流及服务能力，形成了包括关键部件与整机研发、制造和销 售为一体的完整产业链。公司是国内家喻户晓的领先家电及暖通空调系统品牌，公司各主要产品品类均居行业领导地位，一方面让公司能够提供全面且具竞争力的产品组合，另一方面也为公司在品牌效应、规模 议价、用户需求挖掘及研发投入多方面实现内部协同效应。面向家电智能化发展趋势，家电间的兼容、配合及互动变得越发重要，拥有全品类的家电产品线的美的在构建统一、兼容的智慧家居平台，向用户提供一体化的家庭解决方案方面已具备领先优势。（2）技术优势美的着力于构建具有全球竞争力的全球研发布局和多层级研发体系，具备以用户体验及产品功能为本位的全球一流研发技术投入及实力，过去 5 年研发投入超过 300 亿元，仅 2018 年研发投入就接近 100 亿元，已在包括中国在内的 9 个国家设立了 20 个研究中心，研发人员整体超过 10,000 人，外籍资深专家超过 500 人。据科睿唯安统计，美的在家电领域的发明专利数量连续三年稳居全球第一。在强化全球研发中心布局的同时，美的更与 MIT、UC Berkeley、UIUC、Stanford、Purdue University、清华、中科院等国内外顶级科研机构签订技术合作协议，建立联合实验室深度技术合作，打造全球创新生态系统。美的关注与聚焦技术创新、用户创新、产品创新及开放式创新体系建设，关注先行研究体系构建，布局中长期技术储备，为美的保持持续领先的产品技术优势奠定了稳固基础。2、成本优势—规模效应及渠道管理能力一系列全球资源并购整合及新产业拓展的有效完成，进一步奠定了美的全球运营的坚实基础及美的在 机器人与智能自动化领域的领先能力，同时，公司通过全球领先的生产规模及经验、多样化的产品覆盖、以及遍布世界各大区域的生产基地，造就了集团在正在崛起的海外新兴市场中迅速扩张的能力，强化了海外成熟市场竞争的基础。公司在多个产品类别皆是全球规模最大的制造商或品牌商之一，领先的生产规模让公司可以在全球市场中实现海外市场竞争对手难以媲美及难以复制的效率及成本优势。美的海外销售占公司总销售 40%以上，美的产品已出口至全球超过 200 个国家及地区，拥有 15 个海外生产基地及数十家销售运营机构。通过国际业务组织变革，从平台化走向实体化，美的全球经营体系进一步完善，通过对海外业务持续加大投入，以当地市场用户为中心，强化产品竞争力，自有品牌业务获得持续发展。公司对海外市场的产品特色及需求的深入认知，使公司善于把握全球合资合作的机会，有效推动海外品牌构建与全球区域扩张，稳步提升全球化的竞争实力。多年发展与布局，美的已形成了全方位、立体式市场覆盖。在成熟一二级市场，公司与大型家电连锁 卖场一直保持着良好的合作关系；在广阔的三四级市场，公司以旗舰店、专卖店、传统渠道和新兴渠道为有效补充，渠道网点覆盖全市场，同时公司品牌优势、产品优势、线下渠道优势及物流布局优势，也为公司快速拓展电商业务与渠道提供了有利保障，公司已是中国家电全网销售规模最大的公司，2018 年美的全网销售超过 500 亿元，同比增长超过 22%，在京东、天猫、苏宁易购等主流电商平台继续保持家电全品类第一的行业地位。美的旗下科技创新型物流公司安得智联，依托先进的科技与智能装备技术，已具备物流自动化的核心竞争力和能力优势。在构建高效的仓配一体服务方面，通过物流信息系统实现制造端到零售端的订单数据完整拉通，通过干线柔性化运输能力实现小批量订单的快速交付，形成了贴近客户、快速反应的全国直配网络布局。基于全国 118 个城市物流中心的全网覆盖，聚焦资源投入城市配送领域，搭建覆盖乡镇村的配送网路，已实现 24 小时内可送达 19,956 个乡镇，24-48 小时内可送达 16511 个乡镇，全国乡镇 48 小时配送覆盖率可达 87.6%。（五）企业团队公司现任董事、监事、高级管理人员专业背景、主要工作经历以及目前在公司的主要职责：方洪波，男，硕士，1992 年加入美的，曾任美的空调事业部总经理、美的制冷家电集团总裁、广东美 的电器股份有限公司董事长兼总裁等职务，现任公司董事长兼总裁，同时在公司下属上市公司无锡小天鹅股份有限公司任董事长及库卡集团监事会成员等职务。何剑锋，男，本科，现任公司董事。何剑锋先生同时任盈峰投资控股集团有限公司董事长兼总裁等职务。殷必彤，男，硕士，1999 年加入美的，曾任美的空调国内营销公司总经理助理和市场总监、无锡小天鹅股份有限公司董事兼总经理，现任公司董事、副总裁兼家用空调事业部总裁等职务。顾炎民，男，博士，2000 年加入美的，曾任美的企划投资部总监、美的制冷家电集团海外战略发展部 总监、美的制冷家电集团副总裁兼市场部海外业务拓展总监、美的集团海外战略部总监等职务，现任公司 董事、副总裁兼库卡集团监事会主席等职务。于刚，男，宾西法尼亚大学沃顿商学院博士，1 号店荣誉董事长及联合创始人，曾任亚马逊全球供应链副总裁，戴尔全球采购副总裁，现任 111 集团董事局执行主席及联合创始人和公司董事。*何剑锋是美的的“少东家”，*做家电实业起家，后将实业公司卖给美的，获得原始积累。在美的反哺下，获得了上风高科上市公司的控股权和易方达基金的股份。何剑锋从实业转向投资后，开启一系列收购，将中联环保收购后，进入了环保行业龙头位置。何剑锋成功完成了从实业到金融，然后又从金融到实业的华丽转身。早在2012年，何享健将美的集团的权杖交给了方洪波，彻底淡出了美的集团的管理。何剑锋除了在美的集团任董事之外，并没有任实权职位。何享健的两个女儿，同样没有在美的集团任职。在何享健多年运筹帷幄之下，何氏家族早已在美的之外，构建了一个隐形的千亿资本帝国。相比竞争激烈，毛利率微薄的家电行业，美的少东家何剑锋把控资本帝国显然有着更加广阔的空间。美的集团在方洪波的带领下，进一步弱化美的集团家族企业的形象。随着何氏家族的资本帝国形成，其与美的集团的关联交易逐渐减少，这是美的集团“去家族化”最好的证明。（六）企业文化愿景：科技尽善、生活尽美使命：联动人与万物，启迪美的世界价值观：敢知未来——志存高远、务实奋进、包容共协、变革创新从美的集团的企业文化里我们能感受到强烈的“科技”属性。与集团的“智慧家居+智能制造”为核心的“双智”战略遥相呼应，未来的美的集团肯定是将核心重点放在产品科技的打磨和创新上面。二、 资产负债表分析1.总资产：从规模上看，美的是属于大型上市公司，总资产超过1000亿，排在上市第77位。美的从15年到17年资产增长较快，属于高速成长期，18年到19年开始收缩，不过19年相较18年仍有所增长，值得期待。2.商誉可以看到溢价200亿收购了卡库集团后，专利增加了15亿左右，商标权增加了42亿。总体来看，17年美的大手笔收购东芝电器、卡库集团后，企业进入消化期。从19年来看，美的基本合并、消化完毕，重新走入发展快车道3.资产负债率可以看出美的的资产负债率长期在60%左右，17-19年负债主要是应付票据、应付账款增加（行业地位加强）、长期借款所致，长期借款主要由抵押借款构成。4.有息负债和货币资金：可以看到18年美的货币资金与有息负债差额为-122.91亿，有相当大的偿债风险，考虑到17年公司有大手笔的收购，18年资金较为紧张，好在19年已恢复正常，无短期偿债风险。5.应付预收与应收预付可以看到美的的行业地位很强势，能够占用上下游资金且逐年增加。应收账款与总资产比值在7%左右，无异常。6.固定资产：美的近3年的固定资产占比不超过10%，且呈逐年下降趋势，属于轻资产型公司，维持竞争力成本相对较低。7.投资类资产：美的近五年的投资类资产都小于10%，说明美的很专注于主业。8.净资产收益率美的近五年的净资产收益率均大于25%，非常优秀。资产负债表总结：通过公司资产负债表各项分析，美的5年的数据变动情况来看，收购东芝电器和库卡集团对其影响比较大。结合无形资产变动来看，从收购的库卡集团专利中汲取了很多营养。子公司东芝电器的营收收购后增长较大，美的得到了只下金蛋的鹅。收购比较成功。通过投资类资产分析，美的与主业无关的投资小于10%，主业的专注度比较高。固定资产占总资产比例较小，低于20%属于轻资产型公司，同行业中属于优秀项目。通过资产负债率来看，美的总体无偿债危机。三、利润表分析年份20152016201720182019A:营业收入138,441,226159,044,041240,712,301259,664,820278,216,000B:营业成本102662818115615437180460552188164557179,914,000C:销售费用1479976917678451267386733108587934,611,000D:管理费用744175596207771478023695716399,531,000E:研发费用 83772019,538,000F:财务费用138932100597981594918230400G(C+D+E+F):四费之和2238045628305207423348585085775953680000(A-B)/A:毛利率25.84%27.31%25.03%27.54%35.33%G/A:费用率16.17%17.80%17.59%19.59%19.29%费用率/毛利率62.55%65.18%70.26%71.13%54.61%税金及附加911,0001,077,0001,416,00016180001,721,000H:主营利润1248695214046397165008911902450442901000(H/A)主营利润率9.02%8.83%6.86%7.33%15.42%净利润13,624,65515,861,91218,611,9021,650,41925,277,144经营活动产生的现金流量净额26,764,25426,695,00924,442,62327,861,08038,590,404净利润现金比率50.91%59.42%76.14%77.71%65.50%（数据资料提供）1.营业收入2015年营业收入增长率呈负增长，我们从2015年的年报中搜索一下，分析原因：我们发现2015年营业收入的的轻微下滑是由于住宅产业低迷，从而引起的家电行业不景气，整体行业的收入水平都在下降。综合来看2015年的下降是由于行业大环境导致，不是企业本身的经营问题。我们再来看看2017年的营业收入增量大幅增高但是2018年的营业收入增长率又大幅下降是什么原因我们可以发现美的集团2017年营业收入大幅增加的原因是并购库卡及东芝，库卡及东芝分别实现较高的营业收入增长，由于库卡主营业务是自动化生产系统、机器人、夹具、模具及备件，所以机器人及自动化系统占营业收入的比重瞬间增加，所以导致2017年美的集团的营业收入激增。我们搜索2018年年报中营业收入，我们可以发现在其他类型收入都有增加的情况下，机器人及自动化系统的的收入却在降低，这就严重拉低了2018年的营业收入增长率。2.毛利率从上表我们可以看到美的集团近五年的毛利率都在25%左右，近3年呈上升趋势，美的的毛利率并不算高，说明美的的产品没有核心竞争力，竞争压力较大。3.费用率 20152016201720182019A:营业收入138,441,226159,044,041240,712,301259,664,820279,381,000B:营业成本102662818115615437180460552188164557179,914,000C:销售费用1479976917678451267386733108587934,611,000D:管理费用744175596207771478023695716399,531,000E:研发费用 83772019,538,000F:财务费用138932100597981594918230400G(C+D+E+F):四费之和2238045628305207423348585085775953680000(A-B)/A:毛利率25.84%27.31%25.03%27.54%35.60%G/A:费用率16.17%17.80%17.59%19.59%19.21%费用率/毛利率62.55%65.18%70.26%71.13%53.97%我们可以发现美的集团的费用率控制在30%以下，说明企业的成本控制比较好。但是其费用率逐步呈上升趋势，说明收购外资企业库卡的管理成本逐渐加大，并且汇率变动对财务费用的影响也相对较大。4.主营利润率从上表我们可以看出，美的集团近三年的主营利润率是呈上涨趋势，但是其17-18年的主营利润率低于15%，说明美的产品的盈利能力还有待加强。5.净利润现金比率美的集团的净利润现金含量2016年开始逐年下降，但是均在120%以上，而且2019年又出现了上升，说明美的集团创造的净利润全部可以以现金形式实现，企业现金流充足，利润质量优异。四、现金流量表分析1.经营活动现金流分析（现金流量净额）分析：从经营活动现金流量净额分析，美的集团2015-2019年经营活动产生的现金流量净额整体是成增长趋势的，2016年、2017年出现小幅度的回退，但是2018-2019年持续增长，美的集团是成一定规模的，说明公司自己造血能力强大，公司持续发展的内部动力强劲。2.投资活动现金流分析从购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金看，2015-2018年总体呈上升趋势，公司正在扩张之中，但是2019年略有下降，公司发展放慢脚步，但是未来公司的营业收入和净利润仍有可能出现较大的提升，公司成长能力强。15年-19年美的集团的经营活动产生的现金流量净额可以完全覆盖购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。2019年数据可以看出目前公司发展已放缓，但是总体公司的成长性比较好。3.筹资活动现金流量分析通过近5年的分红，可以看出美的集团的分红比例都在40%以上，公司还是很慷慨的。分红比例在一个比较适中的范围，未来这种分红的很可能继续持续下去。4.企业发展类型美的集团的发展类型2015、2018、2019符合正负负优秀公司的类型，2016-2017是正负正的类型，公司处于快速成长期，所以会出现这种情况正负正型：公司经营活动产生的现金流量净额为正，说明公司主业经营赚钱；投资活动产生的现金流量净额为负，说明公司正在对内或对外投资。筹资活动现金流量净额为正，说明公司在通过借钱或者股权融资筹钱。这里说明美的集团很可能在扩张，通过融资来筹钱。正负负型：公司经营活动产生的现金流量净额为正，说明公司主业经营赚钱；投资活动产生的现金流量净额为负，说明公司在继续投资，公司处于扩张之中。筹资活动现金流量净额为负，说明公司在还钱或分红。现金流量表总结：美的集团的造血能力很强，目前处于一个缓慢扩张阶段，利润质量较好。分红比较慷慨，比率适中，未来可以持续。五、企业估值1.合理市盈率通过护城河的分析，美的集团的护城河分为两大类：无形资产（品牌、专利、）和成本优势（规模效应和渠道优势），美的的三大业务中小家电处于成长期，大家电处于成熟期，机器人和工业自动化处于成长初期，资产负债率65%，结合亿牛网近期的历史市盈率，给15倍的合理市盈率。2.净利润美的集团近五年的净利润复合增长率为17%，受疫情影响，家电行业都出现业绩下降的情况，一季度美的的净利润增速相比同期下滑21%，考虑到美的集团的业务多元、相对均衡，分散风险的能力更强，保守估计未来三年的净利润增速10%。2020年净利润：242*1.1=266亿2021年净利润：266*1.1=292亿2022年净利润：292*1.1=321亿分别对应估值：2020年估值：266*15=3990亿2021年估值：292*15=4380亿2022年估值：321*15=4815亿美的集团现在的市值为4184亿，距离三年的估值的一半2407亿，还有很大的下降空间。六、总结优势：1、向科技公司转型，美的集团在2017年收购全球机器人四大家之一的德国库卡集团94.55%的股份，并通过与安川机器人成立合资公司等途径，构建起机器人及自动化系统业务，转型做科技公司。机器人及自动化系统占营业收入9.89%，成为新的增长点。2019年年报中，美的公司从以硬件为主的公司，转变为数据驱动创新型科技公司。从2012年以来全球工业机器人安置量首次与2018年增速放缓后，与2018年持平，与此同时，中国仍是世界上最大的工业机器人市场，美的机器人安装连续第八年达到新高峰。2、全球资源的整合，并购了荣事达、华凌、小天鹅等品牌，公司业务切入冰箱、洗衣机，之后又并购了日本老牌家电东芝，美的在大家电进入成熟期时，积极开拓海外市场，做好布局，抢占份额，以增强系统性风险，而整合效果也是有目共睹，东芝被收购后，实现2010年以来的第二次盈利。3、全球化布局，王建国说，“未来海外收入肯定会超过国内收入，因为我们在海外市场普遍占比比较低，意味着整个市场空间很大，比国内距离天花板还要更大。”4、布局工业互联网。美的已推出工业互联网平台“M.IoT”，这意味着众多传统制造企业要升级转型时，美的可以提供切实有效的解决方案，还对其他行业与公司输出产品与解决方案，而积累的大数据等，或许会成为美的的又一个护城河。5、具有强大的品牌优势外，配送系统很强大，另外，研发力度在加大，已在包括中国在内的9 个国家设立了 20 个研究中心，另外积极引入德国高端家电品牌AEG，并开始往高端家电出击，而我们知道，家电行业未来会向高端家电集中。6、核心竞争力，美的着力于构建全球竞争力的研发布局和多层级研发体系，具备全球全一流的研发实力，美的围绕着用户体验进行数字化和智能化，通过线上线下稳步发展，有广阔的渠道网络。风险：1、受经济影响较大：公司销售的消费电器及暖通空调等产品，其市场需求受经济形势和宏观调控的影响较大，如果全球经济出现重大波动，国内宏观经济或消费者需求增长出现放缓趋势，则公司所处的家电市场增长也将随之减速，从而对于美的产品销售造成影响。2、生产成本波动风险：各种等级的铜材、钢材、铝材和塑料等，加上美的是劳动密集型企业，当原材料、劳动力等波动时，业绩就会受影响，这些要素涨价了，美的产品又不能跟着涨价，或是涨价的幅度不能抵消成本的增加。3、海外市场的风险：美的有43%的收入来自海外，一旦海外政治动乱等，就会产生业绩、损失等风险，另外美的结算的货币22种，汇率也是一个风险。4、贸易壁垒带来的市场风险。主要表现为各种强制的安全认证、国际标准要求、产品质量及其管理体系的认证要求、节能要求及日趋严格的环保要求与废旧家电的回收等要求等。非关税壁垒及某些国家、地区实施的反倾销措施引起的贸易摩擦，均加重了家电企业的成本费用负担，七、研究申明本研究仅做学习上市公司的财报分析使用，不作为任何投资依据。
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国庆中秋双节 利用国债逆回购 2天赚取8天的钱 国庆中秋双节 利用国债逆回购 2天赚取8天的钱国债逆回购！什么是国债逆回购？国债我们都很熟悉，就是国家向我们借钱，约定到期后归还本息。而国债逆回购跟国债其实差不多，也是一种借款，只不过借款方用国债抵押，约定到期后归还本息。所以，国债逆回购可以理解为是一种短期贷款。国债逆回购的安全性超强，几乎等同于国债，大家可以放心投资。品种上有1天国债逆回购、2天国债逆回购、3天国债逆回购、4天国债逆回购、7天国债逆回购、14天国债逆回购、28天国债逆回购、91天国债逆回购、182天国债逆回购。其中，1天国债逆回购的利率最高。当然国债逆回购是有购买门槛的，而且上交所和深交所的区别还挺大。上交所的门槛比较高，10万元起，也就是说购买一次国债逆回购至少需要10万元。如果想多买，就要按照10万的整数倍加码，20万、30万…最高不超过1000万。而深交所则亲民很多，购买一次国债逆回购只需要1000元。如果想多买，就按1000的整数倍来累加，2000、3000…上不封顶。一般情况下，上交所的国债逆回购收益率要比深交所同期的国债逆回购收益率高出一点儿。当然，如果你手中的资金较少，选择深交所的产品就好。国债逆回购的收益如何？一般来说国债逆回购的年化收益率在3%左右，虽然看起来不高，但有时会出现一些逆天的年化收益率，比如9%、12%这样的年化收益率。那为什么会出现这种情况呢？这是因为一到节假日、年末、季度末，市场就比较缺钱，需要从投资者手中借入资金填补资金空缺，所以利率会多给点儿，请大家帮个忙。之后等节假日过去，市场资金运转充足，这时利率又回到了正常水平。*所以，我们可以抓住节假日这个节点，赚点鸡腿钱。如何白赚8天收益？*上面我们说了国债逆回购可以利用节假日多赚好几天的收益，那具体该如何做呢？首先，我们要了解一下国债逆回购的交易规则。我们在T日买入N天的国债逆回购后，资金会在T+N日到账，但此时的资金可用不可取，也就是说此时账户里的钱可以用来投资，但不可以转账提取。**只有到T+N+1日资金才可取可用。其中，T+N日、T+N+1日必须为交易日，如果不是则顺延到下一个交易日。（T+N日在非交易日前，T+N+1日在非交易日后，期间都是计算利息的。）**也就是说，如果我们在9月28日购买1天期的国债逆回购，资金会在：T+N=28+1=29日到账T+N+1=28+1+1=30日可取如果我们在28日买入2天国债逆回购，资金会在：T+N=28+2=30日到账
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如何查找和阅读公司研报? 我们提到过，【年报】和【研报】都是我们分析公司所必须要看的内容和重要的参考信息。研报，就是研究报告，我们主要关注券商对上市公司或行业做的研究性报告。这些研报会对上市公司的价值，或者影响其市场价格的因素进行分析，提出投资评级意见等。简单的说，年报是公司自己写的，研报是别人对公司的评价。一、为什么要读研报？为什么看年报还不足够，还要去看研报？研报能提供哪些年报没有的信息呢？那肯定得有啊~证券公司的分析师们可是每天专门干这个的，他们掌握的数据信息肯定比我们多呀~二、可以从研报中获取哪些年报中没有的信息？比如： 数据总结：研报中首先有很多上市公司的实际产品数据，以及企业年报中财务方面的数据，而且经常会汇总 n 年数据看历史走势，这个对我们来说是个省时省力的好事情呀~ 行业数据：行业研报中基本不会只分析一家公司，而是会拿几个同行公司的硬数据进行对比分析，比起拿 n 家公司 n 年的年报来看，是不是觉得赚到了呀？ 稀缺数据：深度研究研报中通常会结合产业政策、新闻咨询、宏观数据类等我们不容易收集到或者不会时时关注的信息，看几篇研报就可以把很多事情前生今世串起来，而不用全网搜索，这感觉是不是很美妙？而且，既然是研究报告，里面自然会有分析和结论。对于这个分析和结论，由于我们接触到的多是免费的卖方研报，研报的撰写通常带有鼓励买股的目的性，建议大家不可尽信。但是还是可以看看他们的分析方法，思考一下他们的分析逻辑，利用他们的数据，形成咱们自己的分析和结论。三、怎么看研报呢？1、我们常用的网站是萝卜投研https://robo.datayes.com/v2/ 2、东方财富网的研报模块网址：http://stock.eastmoney.com/report.html 3、股票研究报告网网址：http://www.51pdf.cn/ 这个网站注册以后，每天可以免费下载 3 份，有的需要付费。 大部分都可以免费，也够用了。4、在微信搜索框，查关键词，比如说屠宰市场规模选择相关度高的文件点进去查看就好~搜索的时候，常用的关键字有市场集中度、市场格局、市场份额、市场占比、市场容量、生产规模，保有量等等我们拿【索菲亚】为例示范搜索研报的步骤：一般在不熟悉行业和公司的情况下，入手研报都会以【公司】或其相关【行业】作为关键词搜索。通过上节课的年报 8 问，我们已经知道了索菲亚所在行业是【定制家具】。如此，我们确定搜索对象之后，可以最先用的两个关键词就是【公司】【行业】【公司关键词】：索菲亚【行业关键词】：定制家具我们可以一个一个试，一个试完换一个，或者两个结合试，公司名字搜索出公司研报的概率更大点，行业名字搜索出行业研报的概率更大点，我们关注的通常就是公司研报和行业研报这两类。公司研报顾名思义侧重公司情况，行业研报侧重看这个行业总体情况。虽然行业研报更经常有好的深度研究报告，不过公司研报也不乏精品，大家可以都看看，别错过我们在不了解行业/公司的情况下建议首先可以关注的点是【标题】、【发布时间】和【页数】，可以考虑一些诸如【行业】【深度研究】之类的标签。对于不了解的行业，建议：a.先详细阅读至少一份高质量的行业报告对行业有个初步了解，尽可能多提取所需有效信息b.根据尚需搜索的信息针对性去查找阅读其他研报，同时可对找到的数据比对核实那么如何挑选出我们需要的高质量的行业报告或者如何进行后续搜索呢？【高质量研报选择参考建议】 标题或标签带“行业”、“深度研究”字样 页数多（20 页以上） 时效性强（越新越好，最好一年内）四、阅读研报相关内容，提取有效信息第一次读研报大家可以放松心态多读几遍，一般券商为了鼓励买股还是会尽量写的有可读性的。如果第一遍读完觉得懵，也不需要焦虑，尤其现在小伙伴们已经分析完年报对公司有了一定的了解，应该读起来更简单一点，大家要多关注到自己的进步，也要对自己有信心读研报的首要目的是获得我们需要的信息，不需要跟着研报的分析结论走。尤其是在我们已经有自己明确的逻辑线，只需要数据支持把逻辑线填满去做判断的时候，大家切记不要偏离自己的逻辑线，在研报中主要摘取数据，然后自主分析判断。
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蚂蚁上市，PayPal入局，加密货币或与支付行业联动发展 蚂蚁上市，PayPal入局，加密货币或与支付行业联动发展10月21日晚，证监会发布消息，同意蚂蚁科技集团股份有限公司科创板IPO注册，蚂蚁科技更新招股意向书，公布其代码为688688。随后，蚂蚁集团的上市牵头行分析师建议蚂蚁集团此次估值区间调整为3330亿美元至4750亿美元，折合人民币约为2.2万亿至3.2万亿元。在蚂蚁之前，A股市值最高的上市公司当属2.1万亿的消费龙头贵州茅台。按照蚂蚁的最新估值，蚂蚁上市后有望将取代茅台成为中国资本市场新的市值巨舰，这也意味着A股将迎来首家万亿互联网支付巨头企业，同时也将促进互联网企业在A股上市公司中的地位进一步提升。近年来，随着移动互联网与电子商务的快速发展，线上流量场景已趋向垄断且达到饱和期，线下场景成为第三方支付巨头新的发力点。纵览我国第三方支付产业，竞争格局已基本形成，微信支付和支付宝等机构凭借着二维码支付，抢占线下市场，在第三方支付市场中占据有绝对份额。2020年Q1国内第三方支付交易规模品牌竞争来源：annlysys、前瞻产业研究院整理据前瞻经济产业研究院《中国第三方支付行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》显示，支付行业整体比较集中，支付宝、腾讯金融在2020年一季度分别以48.44%、33.59%的市场份额位居前二，两者市场份额总和高达82.03%。2013-2020年Q1国内第三方综合支付交易规模及增速来源：annlysys、国际清算协会、前瞻产业研究院整理报告数据显示，我国第三方支付综合支付市场交易规模在2019年达到250万亿元，与2018年相比增长20.2%。并且从总体来看，我国第三方支付行业规模在2013至2019年期间逐年增长，未来很大可能将维持趋势继续稳定增长。报告预测，该数据在2025年或将突破500万亿元。在这一背景下，蚂蚁金服宣布A+H上市或许也是为了寻找新的规模爆发点。当前央行数字货币正式推出在即， DCEP作为对M0的替代，其价值本质上与人民币纸币完全对等。DCEP可以和支付宝、微信支付一样，甚至超越前二者在流通环节给予人们最大的方便，这可能将导致支付宝等第三方综合支付在短期内市场份额被央行数字货币所侵蚀，但其最终大概率还是会形成相互竞争的态势。基于此，蚂蚁上市或许是为了进一步扩大其微贷业务规模，同时弱化支付与商家服务业务，毕竟从招股说明书来看，支付宝微贷业务已经在2019年占据了34.7%的营收，而支付与商家服务营收仅居于集团第二。在国际市场层面，近期海外支付领域最大的事件是PayPal入局了加密货币市场。PayPal宣布允许客户使用该公司的在线钱包买卖和持有比特币以及其他加密货币，他们一份声明中表示，PayPal用户从2021年初开始将能够使用加密货币在其网络上的2600万商家处购物。对这一消息，火币研究院首席技术研究员马天元表示，PayPal支持比特币等加密货币，实际上提供了购买，存储和支付功能。根据PayPal披露，在一次加密货币支付环节中，用户付出比特币，但是商家仍然收到由PayPal结算成的法币，这和过去众多的加密货币支付工具非常类似，是一个能够更容易获得广泛支持的经典模式。事实上，PayPal官网信息显示其用户不会持有加密货币私钥，用户只能在Paypal账户中持有加密货币，而账户中的加密货币无法转账给Paypal系统中或者系统外的其他账户。这意味着PayPal买卖至少在早期将沦为一个简单的加密货币场外交易系统，并没有真正实现加密货币自由交易转账。但即便如此，PayPal利好消息依旧带动起了浓厚的市场看多情绪，比特币在一夜之间强势突破12000美元。据火币全球站数据显示，比特币突破12000美元后伴随着成交量的放大，币价持续保持上攻趋势，最高涨至13200美元，但短时遇阻回调，目前正处于高位盘整阶段，现报12970美元。PayPal是倍受全球亿万用户追捧的国际贸易支付工具，支付范围遍布全球。1998年，马斯克成立PayPal并打入全球跨境市场，国内的各类支付工具在当年都受到了PayPal的启蒙。当年，马云借鉴ebay的运营模式成立了阿里巴巴，后来为确保买卖双方能够达成诚信交易，阿里巴巴又于2004年取道PayPal创立了支付宝。此前，PayPal成功从老东家ebay中剥离出来，并于2015年7月正式登陆美国纳斯达克证券交易所。后来，支付宝也从阿里巴巴中独立出来，并入到金融科技公司蚂蚁金服的核心资产中，并在近日准备正式上市。支付宝从创立至今，其发展路径与PayPal十分相似。在2016年，支付宝曾将眼光瞄向国际市场，寄希望于对PayPal东南亚地区等海外的业务市场发起冲击，但对比国际商业中的影响力，支付宝依旧低于PayPal。在其他方面，支付宝与PayPal相比同样任重道远。在市场覆盖范围上，支付宝主要还是在国内，而PayPal则布局全球，在中国的业务相对较少。在货币适用方面，支付宝以人民币结算，主要局限在中国，而PayPal支持全球100多种货币结算，人民币结算金额较小，并且PayPal近期还宣布支持加密货币买卖，进一步扩大了其货币适用范围。加密借贷平台Celsius首席执行官Alex Mashinsky预测，Paypal的入局加密货币市场将吸引“数百万新用户”进入加密领域。Paypal通过加密货币买卖可以为自身带来数百万的新用户，但实际上，Paypal的意图或许还不止于此。在2013年，PayPal就与中国银联、北京邮政达成合作，在2017年7月与百度宣布签署战略合作协议，同时PayPal还与阿里巴巴公司就跨境电商支付开展合作。后来，PayPal收购国付宝70%股权，借壳“海航系“弃子再次进军中国。PayPal的国际化战略为其积累了丰富跨境支付经验，但在之前的战略抉择上，由于国内支付市场份额被支付宝和微信支付渗透较深，PayPal将重点放在集中资源大力发展跨境支付上，避免了与支付宝、微信的正面交锋。从数据看，PayPal战略成效显著，2018年中国跨境电商交易总额达到7.6万亿人民币，较2017年增长20.6%，远超传统国际贸易的增速，而中国市场贡献了PayPal跨境支付业务的五分之一，这占其业务总量的21%。火币研究院马天元认为，PayPal支持加密货币支付，一方面可以认为是因为加密货币已经具备了足够繁荣的市场需求，另一方面或许也是在为后面可能的CBDC支付普及做好准备。但结合PayPal在国内跨境支付领域的布局，PayPal将其货币适用范围扩大到加密货币，这或许还可以视作PayPal的战略性重大决策——借助虚拟货币交易进一步扩大中国跨境支付市场份额，同时渗透入国内支付市场。当前，加密货币交易者遍布全球，国内的交易者也占据有一定的比例。一旦PayPal支持加密货币合法买卖，那么这将为国内加密货币交易者提供一个非常好的并且合规的加密市场进入窗口，为PayPal自身吸引绝大部分加密货币爱好者细分人群，之后再从这一群体入手、延申，扩大到跨境支付人群与商家，继而加速渗透进入国内支付市场。在这一战略预期下，支付宝与微信或许不得不做出战略调整进行应对，在战略策略的制定上，不排除也会支持比特币、以太坊等绝对主流加密货币的交易买卖。鉴于国内用户数量庞大，当前支付宝的支付资金总额明显要高于PayPal，但在国际化上，支付宝或许在很多国家和地区都难以与PayPal一较高下。不过支付宝走向国际市场是必然之路，A+H上市的背后或许还有提高其在国际投资市场上的声誉，以及扩大国际支付市场影响力的目的所在。PayPal入局加密市场，将为全球跨境支付、国内支付市场带来更多的可能性，这一动作也许会在不久之后给整个支付行业造成空前的影响。在加密货币买卖借助PayPal全球普及之时，各大支付巨头入局与否或许已然成为一个显见的定局。从蚂蚁金服上市，我们可以看见支付行业最近几年的迅速发展，而从PayPal入局加密货币市场，我们或许可以预见，加密货币在不远的未来将与支付行业绑定，通过联动市场最终实现共同发展。
